ATFX港股：建设银行或将回补除息导致的缺口

7月7日除息之后，建设银行股价从前一日收盘价6.14，跳空开盘至5.75，期间缺口较大，幅度为6.35% 。7月30日股价触及阶段低点5.34，之后开启反弹波段。今日最高价5.7，已经接近除息日开盘价，预计近期有较大概率出现回补缺口的行情。

回补缺口只会导致建设银行股价暂时性走强，由于基本面数据表现一般，长期趋势依旧偏向空头。年化ROE如上图，自2012年开始至今，持续性降低。不过，每年的下降幅度都不大。主要是因为过去数年市场利率一直处于下行状态，尤其是2020年，新冠疫情导致各国央行迅速降低利率。银行业具有明显的周期性，当经济衰退时，ROE会同步下行；当经济复苏时，ROE会触底反弹。虽然疫情年已经过去，但7月份人民银行降低存款准备金率，表明货币政策依然倾向于宽松。可预见的时限内，银行业的ROE较难出现持续性回升，建设银行也不例外。

建设银行	11.83%
工商银行	11.34%
交通银行	9.43%
汇丰控股	2.04%
邮储银行	10.56%
恒生银行	9.22%
中银香港	8.59%

横向比较来看，香港上市的银行股ROE基本都处在10%左右。建设银行2020年ROE为11.83%，为上表汇总的银行股中最高。汇丰控股较为特殊，2020年ROE只有2.04%，并且连续多年都在这一水平。其余银行股的ROE柱状线与建设银行基本相同，都处于稳定的下行状态。以工商银行为，见下图：

十年期国债收益率的走势图对银行业股价表现具有前瞻作用。当债券收益率升高时，银行股的ROE也会跟随性升高，最后带动股价上台阶。

今年8月5日，国债收益率跌至2.818%；之后开启反弹，截止目前最高点为2.9170% 。建设银行股价在7月30日跌至低点5.34，截止目前也是处于反弹波段。前文所述的“回补缺口”，实际上就是基于这一反弹波段做出的判断。只有在债券收益率拐头向下后，银行股的反弹才会结束。目前来看，拐头的迹象尚不充足。

ATFX分析师团队综合观点：建设银行存在回补缺口的需求，但这只会是暂时性强势表现，长期趋势依旧偏空。只有在国债利率持续性回升，才能带动银行股出现长牛走势。

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