美联储决议前瞻：是否释放削减购债信号？还是基于疫情更加耐心？

周四凌晨2:00市场迎来美联储最新决议公布，2:30主席鲍威尔将举行新闻发布会。预计本次会议利率维持不变，资产购买政策也将维持不变（每月800亿美元国债和400亿美元MBS）。

是否发出削减购债信号？

预计在加息时间点上，美联储会维持最早在2023年开启加息的预期，这次会议对市场来说最大的悬念是美联储是否发出即将启动缩减资产购买行动的信号，甚至是透露具体的收水时间表。

如果本次会议没有释放强烈信号，那么下个月的杰克逊霍尔会议上可能会是一个宣布更多细节的重要时机。当前市场更多预期美联储会在12月份前就开始削减购债，不过如果美联储基于就业未跟上经济步伐强调需要更多耐心和等待，市场的预期也会相应后移，这是影响市场走势的关键。

声明公布后，市场一如既往将从鲍威尔讲话捕捉更多的细节。在两周前国会证词上，鲍威尔反复强调鸽派立场：称经济复苏达到 “实质性的进一步进展”还有一段距离，向市场传达当前经济复苏进程尽管令人满意，并不足以令美联储开始缩减QE。市场也欣然接受了鲍威尔的安抚，继续朝着纪录高位行进，直至周二回落之前，连续两日刷新了高位。这样的立场可能在本次会议上延续。

变种病毒带来了更多顾虑

值得关注的是，距离上次6月份会议以来，美国国内疫情形势有所加剧，单日新增病例已经翻倍，所以疫情无疑会是美联储此次会议的关键词之一。在这样的背景下，美联储可能采取温和的基调，甚至表示继续在必要时大力支持经济，直到实现充分就业以及长期通胀稳定在2%目标。

尽管更加缓慢地开始削减购债，以及需要等待更长时间才会加息会是美股市场所乐见的，但如果美联储提及Delta变种病毒带来的不确定性，并表明这是让美联储决定暂时不正式启动削减购债的理由之一，那么市场会理解为经济前景的风险，对美股升势可能不那么友好。

通胀“暂时”高企，就业仍未理想

即便面对通胀数据已经连续三个月超预期再创2008年以来新高，美联储仍会表现出更多的耐心，并不忘强调“暂时性”的说法。更重要的是就业市场仍未达到理想，也是美联储慎重的关键原因，尽管当前用工需求强劲但却受到劳动力短缺的困扰，6月份的失业率意外反弹至5.9%，而上周的初请失业金人数也意外回到了40万以上的两个月最高水平。

而且如果美联储强调因为变种病毒而在政策转向上变得更加耐心，那么会刺激市场避险情绪上扬。自美联储上次会议以来，美债收益率一直处于下行趋势，收益率曲线趋平，近期两年期和十年期公债收益率差收窄至2月以来最低水平，反映市场对于疫情的担忧，所以看美联储本次决议的立场是否会改变这种状态。

道指昨日结束了此前五日的连涨而从前日的纪录新高回落，不过维持在35000关口之上，如果美联储强调温和耐心的立场，没有在收紧购债上过多着墨，道指有望突破周一的高位后向下一目标35337，甚至挑战35585的更高阻力。除非美联储意外放鹰，透露削减购债细节，道指可能一举回落到34800下方甚至是测试34600的低位支撑。

美元指数自测试93上方无果后连续两日回落，亚市继续在逾一周低位不远处的92.50附近徘徊，如果美联储采取温和的立场，美元可能延续前两日的回落下望到92.16水平。除非在政策上有转向的信号，暗示削减购债计划，有机会带动美元上望92.80后看向93关口。

黄金价格在美联储决议前相对持稳，希望在决议公布后可以在1800美元关口上方有实质的突破，目前测试的是50均线阻力，如果美联储以温和立场示人并强调疫情构成风险，金价可以寻求突破至1813美元上方继续看到7月份的高位1834美元作为目标。相反，如果美联储表明正在计划缩减购债，金价可能回到1790美元下方，跌破自7月初以来的区间后留意向1780美元靠近。

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