ATFX：大宗商品价格再牛都好，说「超级周期」还太早

近期大宗商品价格出现了猛涨的红火势头，凭借亮眼的回报率吸引着关注度，市场出现现货溢价（即短期合约的价格高于较晚合约的价格），近几个月来流入大宗商品市场的资金规模也在持续增加。

其中以原油和工业贵金属价格涨势最为惊人，油价持续刷新逾一年高位，今年以来已经上涨了将近30%之多，铜价周一自2011年以来首次突破每吨9000美元，今年迄今仅两个多月的时间，就创下了接近16%的涨幅。彭博大宗商品现货指数在周一达到了2013年3月以来的高位。

伴随全球经济的回升，大宗商品是最能感受到利好的资产之一。因为需求前景在不断改善，市场开始担忧短期供应将无法跟得上消费需求。甚至高盛指出，铜市正处于10年来最大的供应缺口。还有另一项关键因素是，通胀预期的升温，投资者选择大宗商品来对冲通胀风险。

因此市场也进入了大宗商品超级周期是否将至的讨论，超级周期通常被视为一段持续多年的且基础广泛的、生产商难以匹敌的异常强劲需求增长时期，从而引发价格反弹，这种反弹可能持续数年，有时会持续10年甚至更长时间，所以主要是靠消费免来驱动。

当前结合市场对于经济复苏的信心，以及实际经济恢复动能在疫苗推进下增强，通胀预期有望持续回升，让商品价格的上涨空间逐渐打开，可以说更偏向于伴随经济复苏的周期性回升，说进入超级周期还为时尚早。

昨晚美联储主席鲍威尔出席参议院银行委员会听证会，尽管没有任何新的立场，但保持惯有的温和偏鸽的论调，表示经济复苏前景仍充满不确定性，尽管今年债券收益率大幅上升，且通胀忧虑加剧，但价格压力大多仍较为温和，仍会准备利用一切工具支持经济。

在近期通胀预期和加息预期双双回升的背景下，鲍威尔的讲话直接点明将继续维持宽松，而且并未就任何可能的债券收益率上限发表评论，被视为安抚市场的表现。所以讲话后，黄金和原油出现小幅的反弹。

可以看到尽管经济普遍处于回升，但主要国家的央行都更倾向采取谨慎的立场来对待，并不断强调保持宽松政策对支持经济的重要性。意味着宽松的货币政策并不会像市场预期般更早结束，且大规模财政刺激仍将跟上步伐，除非经济环境迎来了实质性的改变恢复到疫情前的水平。

不过，对于当前的上涨，要留意波动增大也要留意调整风险，因为这其中有一定的“超前利好计价”，实际需求或消费的增长不一定符合市场如此乐观的预期。而且不同大宗商品的上涨速度和空间也各有差别。在主要产品中，原油和铜价对于经济重启的敏感度更高，因此仍会保持相应的上涨动能。

而依然被普遍看好的黄金价格尽管也能够在宽松环境获得利好，当前通胀预期上升前景对于抗通胀的黄金也属利好，但是经济恢复的本身就在削弱着避险需求，所以金价即便跟随大环境上行，预计也将逊于原油和工业贵金属等的表现。

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