纳斯达克：互联网泡沫跌80%、次贷危机跌50%、新冠疫情跌30%

长期牛市的品种，在遭遇重大利空消息时，往往能展现出巨大的韧性。例如中国的房地产市场，无论市中心的房子经受多少次下跌调整，都能在情绪平复后突破前期高点。美国纳斯达克指数也一样，自进入21世纪，就一直保持牛市特征，虽然在上涨途中遭遇到各类打击，例如恐怖袭击、美国大选、次贷危机等等，事后依旧保持旺盛的生命力，并不断创出新高。由此衍生出对于超长期牛市行情的买卖技巧，其中的关键点有两个：第一，相信牛市仍将持续；第二，寻找中期高点阻力和中期低点支撑。

黄金分割起源于斐波那契数列，1 1 2 3 5 8 13 21 ·······，前一个数字除以后一个数字，不断循环下去，比值将越来越趋近0.618特殊比例，该数字也被成为黄金分割比；后一个数字除以前一个数字，不断循环下去，比值将越来越接近1.618特殊比例，该数字是0.618的倒数。另外一个重要比例是0.382，它是用数字1减去黄金分割比0.618得到的特殊数字。在技术分析领域，将0.382 、0618 、1.618看做市场发展演化的重要节点。当然，在大多数情况下，比例尺的运用没必要精确到小数点后第三位，而是采用整数比例，比如30% 、50% 、70%，或者130% 、150% 、170% 。

图1，纳斯达克100指数月线图

对于超长期牛市行情来说，下跌调整幅度很少超过70%，如果出现，代表宏观面出现极具破坏性的事件，比如2000年互联网泡沫，导致纳斯达克指数自4800点跌至800点，下跌波段持续31个月。长期投资者习惯等待优质股超跌后入场，但像次贷危机一样导致股价跌幅超过70%的风险事件极其稀少，可以说十年难遇，所以需要寻找出现频率更高的中型风险事件。

图2，纳斯达克100指数月线图

08年次贷危机期间，由于互联网类科技股没有处在漩涡中心，所以纳斯达克指数并未重演2000年互联网泡沫的空头行情。自2007年10月至2008年11也，总计13个月的时间，纳斯达克指数从2238.9跌至1019.9，跌幅54.44% 。幅度相比互联网泡沫时期下降很多，但如次贷危机一般的事件出现频率依旧较低，不能满足长期投资者的入场频率要求。50%左右的跌幅，是历次经济危机对股票市场造成冲击的平均幅度。包括中国沪深300指数在15年杠杆行情崩溃后，出现40%左右最大跌幅的情况。

图3，纳斯达克100指数月线图

新冠肺炎疫情导致纳斯达克指数在今年2月份和3月份大跌，跌幅达到32.07%，小于08年次贷危机的跌幅。与此相类似，美国在2018年10月至12月开启对其它国家的经济关税制裁，导致在三个月时间里，纳斯达克指数从高点7704.9跌至5851.6，跌幅24.05% 。再比如，2015年四季度和2016年1季度，因为美国总统大选问题，纳斯达克指数持续了较长时间的宽幅震荡，且最大回调幅度达到18.4% 。由此可见，导致纳斯达克指数出现30%以内回调的宏观事件出现较为频繁，基本每年都会有。

另外一个结论，诸如外汇市场最为关心的非农就业报告、美联储利率决议、失业率数据、通胀率数据的公布等等，对纳斯达克指数走势的冲击往往微乎其微，需要在小时级别才能看到明显波动。趋势型交易者需要更大的波动率才能获得足够的盈利空间，不然只能效仿短线交易者“重仓”的手法，以极高的风险博取极低的盈利点数。

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