ATFX：美联储资产负债表高达6.19万亿，美元指数或在五月上旬开启下跌走势

美联储资产负债表的变化一直是外汇市场关注的焦点，当美国经济面临威胁时，资产负债表将会扩张，以抵御经济衰退的风险；当威胁解除时，为避免国内出现恶性通胀，美联储会迅速缩减资产负债表。从供需的角度看，扩表时美元总量增加，美元指数应当出现贬值走势。但是，从实际角度考虑，美国经济受到威胁，往往其它国家面临的风险更大，此时海外资金为规避风险，往往选择将本国货币转换为美元，从而导致美元指出在危机下出现升值走势。2020年新冠肺炎疫情的爆发，让美元指的避险属性再次被激发出来。美元指数在3月9日至3月23日之前，升值幅度高达6.67%，振幅8.86%，并创出103.01新高。与此同时，美国累计确诊新冠肺炎人数从582人，增加至3.5万人，翻了60倍有余。疫情的肆虐丝毫没有影响外围资金流入美国，可见美元在突发事件下的避险属性。（造成该属性的部分原因是美国国内资金在全球经济繁荣时，纷纷换成其它国家货币投资全球；当美国经济出现危机时，收缩战线出售海外资产，将他国货币换成美元，从而推升美元指数。）

图1，美联储（FED）资产负债表走势图

在2008年次贷危机之前，美联储资产负债表规模仅有1万亿美元，十二年后的现在，美联储资产负债表规模已经膨胀至6.19万亿美。这期间，2010年到达2万亿美元，2013年到达3万亿，2016年至最高（2020年之前）4.47亿美元，基本是每3年增加1万亿的规律。2018年后，美联储采取了加息缩表的政策，但没有持续多久，便被特朗普强制按下暂停键。现如今，在鲍威尔大开大合的宽松政策下，资产负债表总额又创出历史新高。

图2，美国M2数据走势图

疫情的冲击，让美联储方寸尽失。仅仅一年时间，美国M2增速就从4.069%上升至10.971%，翻了一倍有余。结合上文提到的美联储资产负债表突破6万亿规模，基本面有充分的理由去看空美元指数未来走势。但是，考虑到美元指数的避险属性，只有其它国家新冠疫情得到有效控制，并且开始逐步复工复产，美元才会重新流出，进而推动美元贬值。

根据最新消息，欧洲新冠重灾区意大利，将会在5月4日有序复工复产；德国延长禁足令至5月3日；法国“封城令”延长至5月11日。种种迹象表明，5月上旬将会是新冠肺炎疫情防控措施的转折点。另外，海外每日新增确诊病例早再4月11日就已经出现拐点，当时峰值为9.9万人，当前每日新增仅为7.3万人。

图3，美元指数日线走势图

技术面来看，MACD处于纠结状态，多空方向不明；

RSI处于平衡器，波动率不足，出场观望较为合适；

MA10和MA20同样处于纠结状态，多空方向不明；

走势结构来看，当前处于上涨波段，顶分形尚未形成，并且已经突破下降趋势线，谨慎看多，但不建议做多，因为波动率不足；

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