ATFX：土耳其大幅降息425基点，但并非为了刺激CPI提升

图1，土耳其利率趋势走势图

【快讯】

7月25日，土耳其央行突然下调基准利率425基点，至19.75%水平。官方给出的降息原因是：近期全球经济活动减弱，通胀下行风险加大，增加了发达经济体央行采取扩张性货币政策的可能性，与此同时，国内的通胀情况可能在年底前略低于4月通胀报告的预测。有趣的是，土耳其总统埃尔多安保持这样一个观点：高企的利率推高了通胀而不是遏制通胀，因此利率需要迅速下降。所以，在7月6日，其罢免了土耳其央行行长，并任命副行长担任行长职位。了解了来龙去脉，就不难发现，土耳其央行本次降息并不是基于经济学的相关理论，而是基于埃尔多安自身的经济理论。

图2，土耳其通货膨胀率数据

无论如何，土耳其央行和埃尔多安的目的是相同的，都是降低本国通货膨胀率水平，只是方法与手段大相径庭。从历史走势看，自2018年10月份开始，土耳其CPI就已经步入下行通道。当然，该过程可能与本国经济关联度不大，因为在这段时间全球经济都在衰退，比如美国和欧元区，土耳其并非个例。正常状态下，市场会认为降息是为了刺激CPI上升；但对于土耳其来说，显然是为了降低本国CPI水平而采取降息政策。目前市场主流所梳理的印度、埃及、马来西亚、新西兰、菲律宾、韩国等等国家的降息，均是为了刺激物价上升，土耳其却因目的不同而不能和这些国家放到一起分析。高通胀国家想要遏制物价上涨，要么增加商品供应（需要较长时间）；要么提高本币购买力（见效较快）。传统经济学认为，提高本币利率，有利于促进民众“储蓄与投资”行为，遏制“恐慌消费”行为，进而减少市场中流通的货币，最后达到提高本币购买力的目的。埃尔多安关于降息能够降低物价的说法，明显没有逻辑和事实支撑，同样也无法达到降低本国CPI的目的。

图3，土耳其央行宣布降息后行情走势图（30分钟周期）

降息决定宣布之后，美元兑土耳其里拉（USDTRY）大幅震荡，最高触及 5.7692，最低触及5.6528，振幅2%，区间1164标准点。事后，USDTRY维持震荡走势，截止目前报价为5.6868 。然而，USDTRY的长周期走势依旧为上涨，虽然在2018年9月、10月和11月，里拉出现了一定程度的升值，并导致到现在前期高点7.1089都没有被突破。里拉贬值的原因就是CPI的高企，如果埃尔多安能够通过自己的一套经济理论降低土耳其物价水平的话，USDTRY将结束20多年的贬值走势。只是，目前来看，埃尔多安拯救里拉购买力的可能性非常低。

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